本报告导读：    
    中国铁建11 年营业收入4573.7 亿，同比减少2.7%，净利润78.54 亿，同比增加85%。     
    投资要点： 
    公司11年营收45 73.7亿，同减2.7%，净利润78.54 亿，同增85%。工程承包、勘察设计及咨询、工业制造和其他分别占收入的87.9%、1.6%、1.6%、8%，工程承包占比下降1.7 个百分点。工程承包中，铁路市场营业收入占比52.9%，较2010 年下降7.1 个百分点。沙特项目亏损致10 年毛利率较低，11 年毛利率10.5%，同比升1.7 个百分点，净利率1.72%。境内收入4401.7 亿，同减少1.67%，占96.2%，境外172 亿，降23.6%，占3.8%。四季度毛利率12.6%，同比升2.86 个百分点，营收1331 亿，同减20.8%。 2011 年新签订单6811.8 亿元，同降8.8%；其中铁路合同1373.6 亿，同减68.3%；海外合同760 亿，同增193%。其他工程类订单保持不同程度的增长，保证公司持续发展。房建新签合同1636.3 亿，同增208.4%，公路新签合同1081.8 亿，同增14.9%，市政工程新签563.7 亿，同增77.3%。在手订单11982.5 亿元，同比增长23.22%，其中工程承包占94%。2012 年，公司计划新签合同额5500 亿，实现营业收入4300 亿。 铁路投资大幅下滑，预计今年基础建设投资将超过4000 亿，铁路投资仅以保在建为主。因而公司积极拓展铁路外业务及海外业务，增强公司的综合实力。公司组建投资有限公司、港航局集团、财务公司等，完善产业链。 盈利预测：铁路投资减少导致公司新签订单下滑，路外业务及海外业务稳步发展。预计12-13EPS 0.58、0.61 元，谨慎增持，目标价4.6 元。