投资要点：  
    四创电子积极拓展雷达产业和公共安全业务。 公司计划非公开增发2.62 亿股，投资于雷达扩产项目、应急指挥系统和研发中心等3 个项目，增发价格暂定14.72 元，计划募集资金3.85 亿。  雷达产品在相当长的一段时期内是公司的支柱产品 公司的民用雷达产品在公司营业收入中占比约30%， 但营业利润占比一直60%以上，预计未来产品毛利率继续维持40%-50%左右。 公司计划此次雷达项目投资1.63 亿元，达产后，年产航管雷达系列产品11 部、气象雷达系列产品16 部。年度净利润4126 万。  应急指挥通信产品成为公司业务重要补充 应急指挥通信系统广泛用于人防、气象、安监、公安、卫生、路政等部门，为其提供应急保障服务。计划新增投资1.55 亿元，达产后新增净利润3414 万元。
    航管雷达得益于庞大的机场建设 《 民航发展十二五规划》建议，到2015 年我国新建机场55 个，迁建机场10 个，改扩建90 个。航管一次雷达正在进入从枢纽机场向省级机场普及的进程中，市场相当巨大，预计未来几年公司的航管一次雷达将迎来快速发展机遇。
    气象雷达未来网状布点带来很大发展机会《气象发展十二五规划》强调：继续完成《新一代天气雷达建设增补站点布局方案》，增补站点西部地区站距可大于250 公里，发达地区将适当加密到150 公里以内，新一代天气雷达将在现有158 部的基础上增补60 部左右，实现中国气象局无缝观测的目标；风廓线雷达系统将建设对流层风廓线雷达探测站120 个，边界层风廓线雷达探测站180 个。实现网状布点。  大股东技术实力强劲 大股东38 所是我国雷达的实力科研所，主导了我国预警机KJ200 的研制，体现了我国雷达的尖端水平，并且已经向巴基斯坦出口4 架ZDK-03 预警机，预警机的研制大大增强我国海、空军作战能力。  估值与投资建议： 我们预计公司2012、13、14 年EPS 可达到0.45、0.59、0.83 元，按13 年30PE 估值，合理价值17.70 元。推荐评级。