投资建议：
    我们预计公司12-14 年EPS 分别为0.49、0.79、1.25 元，对应目前股价PE分别为29、18、11 倍，公司业绩弹性较大，且具备一定竞争优势，我们认为PE 估值对公司投资价值参考作用有限，行业拐点的判断对于公司来说更加重要，维持对公司“推荐”评级。
    要点：
    . 订单与业绩：公司目前在手未履行订单约6 亿元，其中保利协鑫3 亿元（99台），其余为英利、江苏宏宝等。我们认为公司今年多晶硅铸锭炉业务下滑已成定局，在比较悲观的预期下，铸锭炉收入可能会达到同比50%的降幅。
    . 客户关系：公司目前最大客户保利协鑫开始自产多晶炉，虽然其性能与稳定性仍不及精功的产品，但对公司业务来源已构成潜在威胁；公司为英利提供的铸锭炉为N 型炉子，英利的N 型电池片转化效率较高，富有竞争力，一旦光伏市场转暖，公司的N 型炉子订单可能会放量。同时，英利还订购了公司的剖锭机产品。我们认为英利对公司的重要性正在提升。