2011 年度公司实现主营业务收入235136.13 万元，同比增长141.24％；净利润47806.53 万元，同比增长348.21%；归属上市公司股东的净利润40167.89 万元，同比增长340.53%； 摊薄每股收益1.35 元。业绩略低于我们预期。分配方案：10 股转增5 股送1 元（含税）。  
    光伏装备业务支持收入大幅增长。受益于光伏行业2011年的扩产风潮，配合公司的"绑定"龙头厂商的营销模式，获得大量大厂订单，光伏装备业务收入增长至16.12亿元，大幅增长542.66%，一跃成为国内一线的光伏设备提供商。而公司第二大业务建材机械业务收入增速达到30.7%，达到2.37亿元， 主要受到下游建材钢结构设备采购需求旺盛影响。此外，纺织机械业务和专用车业务收入增速为17.23%和-15.08%，多晶硅片受到产品价格大幅下滑影响，收入下滑18.87%。  
    毛利率上升，三费控制较好，税率上升。公司毛利率提高8.7 个百分点，主要原因是高毛利的光伏装备业务比重上升，拉高公司综合毛利率。同时，公司三费控制较好，费用率下降5%，我们认为主要是收入增长较快，费用变动弹性较低。其中，财务费用受募集资金获得利息影响较大。但是，公司税负出现较为明显的增加，2010 年公司税率为10.7%，而2011 年提高至16.3%。  
    光伏装备业务增长动力不在。从2009年开始，光伏装备业务成为公司的主要收入来源，2010年和2011年随着下游厂商大幅提高产能，光伏设备行业景气度达到历史高点。公司是这波行业高景气度的主要受益者，成长为国内多晶炉装备的主要提供厂商。然而，光伏行业自2011年进入调整周期，光伏设备行业具备典型的后周期特征，2012年将随着光伏行业整体进入调整期。从公司年报披露的订单数来看，2011年光伏装备订单已经出现较为明显的下滑。我们认为公司光伏装备业务增速将回落，2012年收入有较大概率出现下滑。