一、 事件概述
    精功科技公布2011年年报：2011年1-12月份，公司实现营业收入23.51亿元，同比增长141.24%；实现利润总额4.70亿元，同比增长335.36%；归属于上市公司股东净利润4.01亿元，同比增长340.53%。EPS：1.32。分配方案：公司拟10转5派1元。
    二、 分析与判断
    光伏设备业务业绩大增，2012年传统铸锭炉或将大幅下降2011光伏设备业务年实现销售收入16.2亿，较上年增长542.7%；销售毛利率为41.5%，较去年同期下降0.8个百分点。主要原因是受益于光伏市场的快速增长。公司10年、11年分别新签18亿、12亿订单，10年、11年分别确认2.5亿、16亿，目前公司在手11亿左右，考虑到2012年光伏行业低迷，全年新增产能在10%-15%，公司2012年传统铸锭炉业绩或将大幅下降。
    完善多晶硅前端产业链布局，助力2013年业绩
    报告期内公司与朝阳科技在冷氢化技术方面合作，借助公司销售渠道、资金优势，快速完成光伏上游高端专用装备及多晶硅前端产业链战略布局，扩大公司太阳能光伏专用装备的发展平台。我们认为随着多晶硅冷氢化设备于今年年底投产，这将助力未来业绩增长。
    准单晶或将于下半年大规模推广，公司将充分受益准单晶或将在下半年大规模推广，2012年光伏行业新增产能在10%-15%，更多厂商进入成本控制和新技术研发阶段，设备更新的技术采购周期或于下半年开启，公司二代准单晶铸锭炉将在下半年推出，公司或将受益准单晶大规模推广。
    三、 盈利预测与投资建议
    公司今年业绩可能面临行业不景气下滑，但是公司在冷氢化设备和准单晶方面储备较多，随着行业景气好转，公司明年将迎来较快增长。我们下调公司2012年盈利预测，预计公司2012-2014年EPS为0.92元、1.46元和1.58元，维持"谨慎推荐"的投资评级。
    四、 风险提示：
    准单晶推广不及预期。