事件： 
    公司公布2012年1季报。报告期内，公司实现营业收入2.65亿元，同比减少48.98％；实现归属于上市公司股东的净利润7924万元，较上年同期下降47.6%；实现基本每股收益0.09元。
    投资建议： 
    公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发，并提供出租、出售、管理和增值服务。公司物业租赁收入每年能保持10％以上稳定增长。2012年公司开发的金杨高层项目和临港新城项目，有望给公司带来销售收入。近期公司将S11地块项目转租为售也增加了业绩可靠性。目前，公司参股1.66亿股的东方证券已经进入IPO预审阶段，一旦上市有望给公司带来较高的资产增值（约4.38亿元的投资增值，折合每股0.47元）。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.54和0.63元，对应RNAV是11.66元。截至4月27日，公司收盘于7.69元，对应2012、2013年PE分别为14.21倍和12.28倍。考虑到公司参股的东方证券已进入IPO预审阶段，我们将公司2012年目标PE从此前16倍提高到18倍，对应9.74元目标价，维持公司的"买入"评级。
    主要分析： 
    一季度公司结算收入较少，本期公司营业外收入大幅增加抵消了费用的上升使得净利润降幅与营收降幅基本持平：今年1季度，公司项目结算收入较少，报告期内公司实现营业收入2.65亿元，同比减少48.98％；由于本期公司收到的"张江高新技术产业开发区专项发展资金金桥园项目资助款"等营业外收入抵消了公司的管理费用和财务费用的上升，这使得报告期内公司实现净利润7924万元，较上年同期下降47.6%，降幅与营业收入降幅基本持平