事件： 
    公司公布2011年年报。本期公司实现营业收入20.86亿元，同比大幅增加40.63％，归属于上市公司股东的净利润4.53亿元，同比减14.54%；实现每股收益0.49元。公司2011年利润分配预案为每10股派发现金红利0.80 元（含税）。
    投资建议： 
    公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发，并提供出租、出售、管理和增值服务。公司物业出租率高达90%以上，且每年能保持10％以上稳定增长。2012年公司开发的金杨高层项目和临港新城项目，有望给公司带来销售收入；此外公司参股1.66亿股的东方证券上市预期较强。东方证券一旦上市有望给公司带来较高资产增值。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.54和0.63元，对应RNAV是11.66元。截至3月22日，公司收盘于7.18元，对应2012、2013年PE分别为13.19倍和11.37倍。考虑到"新三板"市场的临近，以及东方证券的上市预期，我们给予园区类上市公司2012年16倍PE，对应8.71元目标价，维持公司的"买入"评级。
    主要分析： 
    碧云新天地三期结转和G3研发楼销售使营收大幅增加，多重因素叠加使净利增幅小于营收增幅：本期受碧云新天地三期部分项目结算和G3研发楼销售推动，公司全年实现营收20.86亿元，同比大幅增加40.63％。同时，受销售毛利率下滑、土地增值税计提较多、投资收益下滑、所得税率上升和少数股东损益比重增加等众多不利因素叠加影响，全年公司实现4.53亿元，同比反而减少14.54%。