投资建议：  预计12-13年营收增速分别为2.6%、30.7%，对应12-13年EPS分别为0.55元、0.70元，12-13PE为20X、15X。DCF估值模型得出公司内含股价为7.4元，相比目前6.48元的股价还有14.2%的增长空间，给予"推荐"评级。  要点：  业绩符合预期：长江电力（600900）发布年报，2011年全年实现营业收入207亿，同比下降5.39%；实现归属上市公司股东的扣非净利润为73.59亿，同比下降12.24%；实现基本每股收益0.47元，符合我们之前的预期。利润分配预案为每10股派发现金股利2.5462元（含税）。同时，公司公布了一季报，一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润4.14亿元，同比大幅下降36.13%，基本每股收益0.0251元，同比大幅下降36.13%，主要原因是一季度长江来水偏枯。  11年长江来水偏枯，收入小幅下降：11年公司收入小幅下降主要是由于长江来水偏枯，相比历史同期偏枯24.71%，相比10年偏枯16.50%，导致发电量减少。11年公司共完成发电量945.57亿千瓦时， 较10年同期减少6.02%。其中三峡电站完成发电量782.93亿千瓦时， 较10年同期减少7.2%；葛洲坝电站2011年完成发电量162.64亿千瓦时，较上年同期增加0.14%。11年公司上网电价有两次提价，6月三峡上网电价每千瓦时上调0.19分钱，12月葛洲坝上网电价上调