同比增长10.9%，扣除非经常性损益后同比增长7.4%，合每股收益0.55 元。
    旅游业务收入同比增长22.3%。4 季度收入与利润双降，大幅低于预期。2012年1 季度营业收入1.90 亿元，同比增长8.2%，亏损189 万元。2012 年4 月已开业的皇冠假日酒店和预计下半年开业的西海饭店短期内带来较大业绩压力，将继续以地产结算平滑业绩。此外预计公司围绕黄山风景区的开发及资源拓展持续。A 股目标价下调至17.43 元，维持买入评级；B 股目标价下调至1.38 美元，评级下调为持有。
    支撑评级的要点
    2011 年进山游客 274.4 万人，同比增长 9.0%。园林开发业务2011年营业收入5.64 亿元，同比增长13.2%，毛利率提升0.4 个百分点至42.4%，实际客单价与上年同期有所上涨。花山谜窟景区2011年比上年减亏131万元。二期提升工程2011年末工程进度达43%。2012年3月1日起门票提价30%。
    2011 年索道业务接待 467 万人次，同比增长 11.2%。索道搭乘率1.70，比上年同期提升0.03个百分点，此增幅大于上年的0.01个百分点。创收1.72亿元，同比增长10.5%，毛利率77.4%，比上年同期提升1.0 个百分点。
    2011年酒店业务收入3.57 亿元，同比增长11.6%，毛利率29.5%，比上年同期提升7.7 个百分点，主要是山上酒店受益于进山人数增加的放大效应。山下昱城皇冠假日酒店2011年4月18日正式开业，携程价达800-1,100元/间夜。
    酒店总投资6亿元，近500间客房。西海饭店2011年末工程进度达50%，预计将在2012 年下半年重新开业。2012 年黄山白云宾馆托管一水山庄度假酒店。
    2011年玉屏府结算7,499万元，毛利率27.7%。截至2011年末，公司开发产品账面余额9,232万元，计提45万元跌价准备，开发成本7.20 亿元。玉屏府 7-27#楼住宅已具备交房条件，玉屏府 38-42#高层住宅顺利封顶，2012 年努力实现交付结算。媒体报道称，2012年3 月齐云府3#综合楼主体结构封顶。