投资要点：
    . 一季度业绩基本符合预期，收入增长42%的主要原因是产能释放。铜去年年底建成产能1万吨，去年产量为3千吨，预计今年产量将达到9000吨，一季度同比增长300%以上；塑木型材去年年底3万吨产能全部建成，今年产销量将大幅增加；稀贵金属项目部分产能已建成开始释放业绩，推动收入增长。中报业绩预告略低于预期。我们预计公司上半年业绩增长在50%以上，而公司预告低于50%的主要原因预计是钴镍价格持续低位，同时上半年基金制度尚未实施对电子废弃物业务造成较大影响。
    特别是2季度完全靠自建渠道回收。
    . 毛利率下滑5.4个百分点是净利润增速（21%）低于收入增速（42%）的主因，而毛利率下滑的主因是外购原料增加、产品结构变化和钴镍价格持续低位。①由于产量扩大，生产铜和塑木的原料外购比例增加，拉低该两项业务毛利率，分别为24%和29%左右，而公司综合毛利率约为32%；②毛利率较低的铜和塑木产品比例提升；③受宏观经济影响，钴镍价格持续处于历史低位，致使钴镍产品毛利率同比降低。
    . 增发完成、收入规模提升、管理效率提升三因素降低公司期间费用率4.9个百分点。
    公司财务费用率下降2.9个百分点，主要原因是收入提升和增发后公司财务费用同比减少；收入增加和管理效率提升使管理费用率降低1.4个百分点；销售费用率同比分别下降0.6个百分点。