事件
    鞍钢股份4 月25 日晚间发布季报，2012 年一季度公司营业总收入188.9 亿元，同比下降16.41%。公司亏损18.88 亿元，每股亏损0.261 元。
投资要点
    公司业绩低于预期。2012 年一季报业绩低于预期。主要原因在于：虽然行业在一季度钢价矿价有所回升，但是公司高价的原材料导致了公司一季度大幅度亏损。公司与集团签订的原材料采购协议，定价模式为半年调整采购价格。
    在去年四季度矿大幅下跌的市场环境中，公司的原材料成本并不能反应公司真实的经营状况。公司第五届董事会第三十四次会议已经审议批准了公司与鞍山钢铁集团公司签署《原材料和服务供应协议》（2012-2013 年度）以及公司与攀钢集团钢铁钒钛股份有限公司签署《原材料和服务供应协议》（2012-2013 年度），但是该两项议案尚须提交公司2012 年第一次临时股东大会审议。根据协议条款，自2012 年1 月1 日起至协议生效日期间发生的协议中涉及的关联交易将按照协议所规定条款进行追溯调整。
    预计二季度盈利有所好转。今年一季度钢价虽然缓慢上升，但上涨幅度有限，同比去年依然有10%的跌幅。我们预计二季度随着宏观经济的回暖，下游需求将有所好转，钢价将继续小幅回升。另外，预计公司二季度销售价格将有所恢复，我们认为公司二季度业绩将有所好转。
    期待技改和投资项目提升公司业绩。公司11 年已经在热轧带钢柔性生产技术、高牌号电工钢、5Ni 钢等产品上实现了技术突破。12 年高性能冷轧硅钢、热轧酸洗生产线、冷轧（莆田）项目联合机组等项目有望贡献业绩。