年报业绩符合预期，净利率下降主要因去年市场疲软，销售费用增加较多。
    金地公布11 年年报及12 年一季报，公司11 年实现营业收入239 亿元、净利润30.2 亿元，同比上升22.1%、12.0%。基本每股收益0.67 元，基本符合我们预期的0.65 元。利润分配预案为每10 股派发现金红利0.68 元。同时公司一季度实现营业收入17.4 亿元、净利润1.6 亿元，同比下降18.7%、3.6%，基本每股收益0.03 元，略低于预期。公司11 年毛利率39%，与上年基本持平，但净利率从10 年的13.8%下降至12.6%，主要因去年受市场影响促销力度加大，销售费用增加较快造成。11 年销售费用占比上升1.4 个百分点，至4.0%，造成利润率下降，这一情况在12 年还将延续。