本报告导读： 
    创新能力强的房地产龙头公司，未来业务向“一体两翼”战略转型：住宅商业联动，房地产金融输血，通过业务互动，打造综合竞争优势。
    投资要点：
    3月份受新推盘增加及市场回暖影响，销售规模实现大幅增长。全月完成签约面积26万方，同比增加161.9%，签约金额29.5亿元，同比增加113.6%。销售均价11346元/平，同比降18.6%，环比增9.8%。12年至今累计签约面积41.7万平，同比增55.6%，累计签约金额45.9亿，同比增23.5%。 l 4月份推盘充足，原有库存以及大量新推盘保证了公司未来销售弹性十足。4月计划新推盘数量达13个，主要分布在武汉、沈阳、南京等区域。 l 龙头开发商三月销售普遍大幅回暖。万科销售面积和金额同比增32%、24%，保利销售面积和金额同比增55%、47%。龙头公司以价换量策略效果显著。预计二季度随着整个行业供应压力增加，会有更多开发商加入降价行列。而金地产品定价灵活，营销策略综合考虑销量、成本等多方面因素，预计将充分受益刚需以及改善型需求的释放。 l 财务安全，12年有望抄底土地市场。12年信托到期集中在12月，金额24.17亿，无兑付压力。净负债率68.5%，短期负债占总负债比重为41.8%，债务负担并不重。12年至今无新增项目，但公司有能力在土地市场低迷时新增优质储备。 l 预计11、12年EPS分别为0.65、0.88元，RNAV8.10元。公司货币资金充裕，资金安全性高，业绩锁定性强。未来二三线城市业务占比提升，同时公司向商业地产、房地产金融拓展，提供新的业绩增长点。目标价8.1元，对应11、12年PE12.5、9.2，维持增持评级。