投资要点：  
    1 季度业绩超市场预期。收入8760 万，同比增68.35%，营业利润3785 万，同比增60.3%，利润3287 万，同比增61.19%，大幅超市场预期。1 季度国内市场收入同比增长超过40%，海外市场增长超过100%（11 年有少量出口收入在1 季度确认），国内和海外均实现高增长；  血糖产品壁垒较高，公司先发优势明显。血糖产品壁垒主要体现在以下几个方面： 1）产品涉及生物、电子等技术，产品研发有难度；2）血糖试条大批量生产的一致性和稳定性难度较高；3）市场推广也有一定难度，有些台资企业产品性能较好， 但是销售无法上量。三诺的产品品质稳定，市场口碑好，已经跨越了以上几个门槛， 未来在行业景气周期中，公司将直接受益；  品牌提升和渠道建设将直接拉动业绩增长。1）公司产品类似快速消费品，上市对公司品牌的提升很大；2）营销网络建设是今年的工作重点之一，5586 万募集资金用于网络建设。主要是从3 个方面入手：整合和优化国内销售渠道，并增大渠道覆盖面;组建医院临床销售队伍并积极拓展医院市场；加速相关产品FDA 注册认证， 搭建海外销售团队，重点开拓新兴国家市场。海外市场的潜力值得期待;  加大研发投入，拓宽产品线。2012 年公司研发团队将承担荧光定量尿微量白蛋白、CRP 等测试系统的研发工作；开展医院临床检测专用型号血糖仪、快速血胆固醇测试仪、血红蛋白仪等创新型及时检测产品的开发工作；消除主要产品集中的风险。  维持推荐的投资评级。我们上调12-14 年的盈利预测为1.45、1.95、2.58 元，对应12 年和13 年的PE 为26.37 倍和19.63 倍；考虑到行业前景向好，公司竞争力较强且海外市场有可能超预期，维持推荐评级，上调12 个月目标价到49 元（原6-12 月目标价41 元）。   风险提示：竞争加剧致毛利率下行风险