我国血糖监测系统市场潜力巨大。2010 年，我国糖尿病患者9240 万人，糖尿病前期人数高达1.48 亿人，而血糖仪渗透率仅有6.73%，与欧美发达国家90%以上的渗透率相差甚远。预计未来五年，血糖仪渗透率将提升至23%，年复合增速达到24%。
    特色盈利模式抢占市场，竞争加剧后效应需观察。公司采取低价仪器抢占市场，配套试条赚取利润的盈利模式，在近两年是比较有效的策略。但随着国内其他竞争对手的加入，竞争加剧后该模式效应仍需观察。2009-2011年，主营业务收入从6953 万增长到2.09 亿，复合增长率达73.57%，净利润复合增长率达83.87%。试条毛利占比从50%提高到85%，虽然低价策略使得血糖仪的毛利率从64%降低到41%，但试条毛利率从68%提高到80%，综合毛利率也由67%提高到70%。
    致力血糖监测系统的优势企业。公司是国内领先的两家血糖监测系统生产企业之一，目前主要产品为血糖仪及配套血糖监测试条，2011 年内销收入为1.86 亿，市场份额约为8%。部分产品通过OEM 出口拉美市场2435 万，占总收入的12%。
    募投资金用于扩张血糖监测系统产能。募集资金主要用于生物传感器生产基地项目、生物传感器技术研发中心项目和营销网络建设项目。生产基地投产后，血糖仪产能将达到200 万台，每台配套50 支血糖测试试条，比现有产能提高一倍。
    价值评估
    我们预计公司2011－2013 年EPS 分别为1.26，1.56，1.87 元，三年复合增长率为21.8%。考虑到公司所在行业的扩容和可能加剧的竞争格局，以及公司是该行业的优势企业，建议2012 年18-22 倍估值，我们认为公司的合理价值区间为22.68－27.72 元
    风险提示
    主营业务竞争加剧导致产品价格下降风险，出口业务不稳定风险