国产血糖检测领先企业之一
    公司主要产品为微量血快速血糖测试仪及配套血糖检测试条。2011 年血糖检测系统内销收入1.86 亿元，国内市场占有率约10%左右，在国产品牌中处于较为领先地位。同时通过OEM出口拉美市场2435 万元，占总收入的12%。
    血糖检测系统快速增长，国产化空间广阔
    目前我国成年人糖尿病患者9240 万人，已成为糖尿病患病人数最多的国家，但血糖仪的普及率只有10%左右。随着血糖仪渗透率的提升，未来5 年将新增128.45 亿的市场，年复合增速24%。在市场份额上，国产血糖仪市场份额仅为30%，医院市场基本空白。国产血糖仪性价比优势显著，国产化空间广阔。
    募投项目主要用于血糖检测系统产能扩张
    本次IPO 公司拟发行2220 万股，占发行后总股本的25%。募集资金主要用于生物传感器生产基地、技术研发中心建设和营销网络建设。生产基地投产后，将形成200 万台血糖仪和5 亿支血糖试条产能，相当于目前产能的2 倍。
    风险提示
    产品单一的风险，出口订单波动风险，产品价格下降风险。
    建议询价区间23.04~28.16 元
    近2 年公司通过主动降低血糖仪价格，带动血糖试条的快速增长，并以试条耗材赚取利润，但预计随着国内其它竞争对手的进入和销售模式跟进，效应将减弱，试条增速逐步趋向行业增速。目前试条利润率较高，竞争加剧后预计逐年下降。出口方面，目前主要集中在古巴和委内瑞拉，过往订单波动巨大。12年新增巴基斯坦和墨西哥市场，有望平滑部分出口销量波动，但未来新增国家市场竞争激烈，加上汇率影响，出口业务毛利率预计向下波动。
    预计11~13 年收入增长31.7%、25.6%和21.1%，归属于母公司净利润增长27.9%、23.1%和19.3%，摊薄后EPS 1.28、1.59 和1.87 元。参考目前A股小样本医疗器械企业及医药行业整体估值水平， 建议合理价询价区间23.04~28.16 元，相当于12PE18~22X。