技术和价格是重要竞争优势
    公司成立于2002 年，迅速为国产血糖仪领军企业之一，市场份额5%-10%；凭借国内领先的技术和较低产品价格打开二三线城市市场，通过1200 多家经销商构成的全国网络覆盖东北、华北、华中和西南等地区。此外公司还和拉美展开了成功的OEM 合作，通过积累经验有望进一步向其他国家拓展业务。公司累计已销售160 万台仪器，公司试条毛利率高达80%，“剃刀-刀片”模式为企业构建盈利保障；该产品以OTC 销售为主，渠道能力成为企业发展的核心因素之一。
    OTC 渠道铺路 医院渠道支持
    我国糖尿病患者多，患病率逐步提高，血糖仪产品渗透率低，外企比例大，为民营企业提供了广阔发展空间。目前血糖仪市场年增5-6 亿，外企占据约70%市场；“OTC 渠道”+“医生认可”双管齐下是外企产品优势所在。城镇化、居民购买力增强、技术进步等因素促成国产品牌在二三线城市的崛起，未来这些因素还将继续发挥作用；但国产品牌如要进一步进口替代，在继续拓展销售网络、挖掘渠道潜力的同时，还需促进医生认可产品的可靠质量。公司通过时间积累获得医生一定认同，未来也将在基层医院开拓市场，进一步增强产品竞争力。
    盈利预测与评级
    公司抓住机遇获得国内领先地位，未来将随血糖仪市场扩容不断成长。公司还在向糖尿病/代谢疾病的综合监测方向努力，尿微量白蛋白测试条已获得批文；在研产品还包括快速尿酸测试和动态血糖监测系统。我们预计12-14 年EPS 分别为1.40，1.73 和2.09元；综合当前市场情况预计上市合理价格26.6 元，对应12 年PE为19 倍。可能的风险包括出口订单波动、竞争加剧导致毛利率下滑等。