公告事项
      2012年4月24日东阳光铝发布2012年一季报。公司第一季度实现营业收入10.19亿元，比上年同期下降11.22％；营业利润3334.43万元，比上年同期下降71.55％；归属母公司所有者的净利润1614.05万元，比上年同期下降77.35％；基本每股收益0.02元。
     点评  订单减少，销量下滑
      去年四季度受欧债危机恶化的影响，公司业务量减少、开工率不足。今年一季度，公司的生产经营延续了去年四季度业务量不足的情况，订单减少，销量下滑。营业收入同比下降11.22%，归属母公司所有者的净利润同比下降77.35%。
      财务费用增长较快 去年公司发行了9亿元公司债券，负债规模上升导致本期财务费用同比增长48.32%。公司表示将加快非公开股票发行工作，降低负债规模。 
      收入看亲水空调箱   2011年，亲水空调箔占营业收入的27%，主要应用于家用空调散热器中，是空调机致冷、致热的核心部件。国家统计局公布的空调产量数据显示，今年一季度国内空调平均产量1126.09万台，环比增长22.80%。我们认为，受季节性气候特征影响，空调将在二季度进入产销旺季，届时公司亲水空调箔的销售状况有望改善。
      利润看电极箱，看好公司非公开募集投资项目   2011年，电极箔产品占营业利润的33%，产品毛利率34.68%，同比增加3.3个百分点。去年十一月，公司公布了非公开发行股票预案，募集资金主要用于扩建公司电极箔生产能力。项目建成后，每年新增3500万平方米高比容腐蚀箔生产能力和2100万平方米中高压化成箔生产能力。高比容腐蚀箔是铝电解电容器产业链中盈利最好的环节，我们认为，随着下游消费电子行业市场的回暖，电极箔产品将继续成为公司主要的利润来源。 
     盈利预测   铝电解电容器不仅应用在传统的消费电子领域，在工业变频节能、电动车、新能源等新兴领域的需求也会不断增加，其关键原材料电极箔将迎来广阔发展。预计公司2012-2014年EPS分别0.50,0.60和0.66元。维持"增持"评级。
     风险因素  欧债危机恶化，全球经济下滑，电极箔、空调箔需求减少，价格下降。