一季度扣非后同比增长 60.6%，实现每股收益 0.28 元 
    公司2012 年一季度实现营业收入 28 亿元，同比增长4.86%，归属于母公司净利润 14675万元，折合每股收益 0.28 元，同比下降34.89%，扣除非经常损益后，同比增长 60.6%，主要是去年同期出售地产股权实现投资收益1.34 亿元，业绩超预期。 
    收回少数股东权益及毛利率提升使业绩超预期 
    公司于2011年 6月份以每股 17.55元价格非公开增发 4020 万股，募集资金净额 6.8 亿元，其中2.34 亿元用于收购合家福超市 51.375%股权以及乐普生 40%股权。合家福超市2011年实现净利润9898 万元，乐普生实现净利润1576万元，股权收购将大幅降低少数股东权益，初步测算将增厚2012-2014 年EPS：0.13，0.16，0.19 元，预计2012 每季度将增厚 0.03元，但一季度超市销售占比较高，因此增厚每股收益高于 0.03元，很可能是增厚0.04-0.05元，提高增速22.75%以上。不考虑少数股东权益，按照可比口径计算，一季度归属于母公司净利润同比增长 33.33%，主要得益于毛利率同比提升 2.12 个百分点，以及公允价值变动收益增加 467 万元，营业外收入增加463万元，财务费用减少476 万元，合计折合每股收益0.02元，因此导致业绩超预期。公司毛利率提升印证了我们 11 年7月 11 日报告《内增外延同步推进》的判断，2012年公司外延式扩张将开始加速，港汇广场店将于今年9月份开业，宿州物流中心有望于今年 6-7月份开始运营。 
    盈利预测及投资建议 
    公司深耕安徽市场，具有很强的区域垄断优势。外延式扩张和内生增长同步推进，随着产品结构升级以及经营效率的提升，公司毛利率逐渐提升。公司储备项目丰富，可支撑公司未来业绩快速增长。预计 2012-2014年EPS至：0.90，1.09，1.36元，目标价：18元，维持“买入”评级。