2012年一季度盈利增长 33.27%，基本符合预期 
    2012 年公司一季度实现主营业务收入 12.93 亿元，比上年增长 39.01%；实现净利润 3.48 亿元，同比增长 33.27%。EPS 为 0.35 元，基本符合我们的预期。  
    11年 1季度延续了 10年 4季度的高景气度 
    2010 年安防行业呈现高景气度，属全球共同现象。 Axis 甚至因为高景气度需求，出现上游关键原材料钽电容缺货现象。因为此 Axis 还专门制定和调配全球供应链管理体系。 
    泰国洪水导致硬盘缺货，影响公司后端产品出货 
    去年发生在泰国的洪水，冲击了全球主要硬盘商生产基地。全球硬盘因此缺货涨价，公司 DVR 产品中成本占比最高、也是最关键的组件就是硬盘。洪水对公司一季度后端产品销售收入带来了负面影响。 
    行业景气度高涨 
    农历新年伊始，公司便陆续接到一些千万级别的大项目订单。今年是政府换届后新地方政府上台执政第一年，新领导必然新规划，全年景气度高。以“和谐”、“稳定”的氛围迎接“十八大”召开更是利好短期。 
   “平安城市”新高潮，广东启动 
    据《上海证券报》报道，广东省公安厅即将启动“慧眼工程”，拟于 2012 年至2012 年期间在全省范围建设 96 万个视频监控点。为此，我们认为今年公司前端产品将持续保持高增长，后端产品中 NVR 的增速高。 
    风险提示 
    经济大幅放缓可能导致政府对安防投入不能达到预期；
    维持评级 “推荐” 
    我们预测 12/13/14 年公司营业收入分别为75.8/106.7/152.3 亿元，净利润分别为 20.9/26.3/33.3 亿元，对应 EPS 分别为 2.09/2.63/3.33 元（暂不考虑增发摊薄股本）。维持“推荐”评级。