投资要点：
    坚守高端领域，营收规模与净利润增速上扬。洪涛股份2011年营收和净利润同比增速43.72%和与41.61%，创上市以来新高；各省分公司已达32家，东北、西北、西南区域市场开始发力，营收增速分别同比增长1263.41%，432.09%，200.51%；公司积极开拓境外市场，承接老挝万象项目；我们认为区域布局的完善和深耕有望持续支撑公司的营收高成长。
    拓展横向子领域收效，品牌效应持续给力。公司2011年收获卫生与交通基建装饰领域大单，承接深圳滨海医院与深圳机场T3航站楼项目；在高端装饰市场子领域的标志性项目业绩有助于积累工程业绩建立品牌，有助于持续拓展上述领域市场，为公司建立新的业务增长线。
    四季度收入环比下降，优质订单支撑业绩释放动力。从洪涛季度收入和净利润看，4季度营收和净利润增速都环比向下，我们认为去年4季度工程结算有所放缓；公司同时预告一季度净利润80%以上，也可以印证这一背离趋势。相对于家装，我们认为公装领域受调控影响相对有限，公司2012年有望维持40%以上的净利润增速。
    我们的判断：公司在2012年将加快拓展全国市场，募投项目将于年底全面投产，助力公司加速成长；公司有望加强项目综合管理，费用率有望持续下降，上需建议投资者关注二季度公司新签订单增速。