投资要点：
    洪涛股份19日晚公告2011 年年报，2011 年公司实现营业收入21.7 亿，同增43.7%，归属上市公司净利润1.36 亿，同增40.3%，实现EPS0.59 元。
    公司2011 年毛利率15.92%，同增0.16 个百分点。分业务情况：装饰施工、设计收入分别同增45.3%、7.8%；分业务毛利率情况：施工毛利率同增0.18 个百分点至15.93%，设计业务毛利率同降0.72 个百分点至15.38%。
    4 季度公司实现收入同增24.2%，净利润同降3%，环比3 季度同降46%。
    随着全国分公司设置达32 家，销售费用率同增0.9 个百分点至2.2%；管理费用率同降0.5 个百分之至2.21%；11 年公司加强回款力度，实现经营性现金流-0.29 亿，相对于有所改善；净利润率同增0.16 个百分之至6.28%。
    2011 年公装市场呈现高景气局面，给予在高端公装市场具备强竞争力的洪涛股份充分施展空间。2011 年公司先后承建6 项剧院、6 项国宾馆、26项五星级酒店业务，同时中标滨海医院、深圳T3 航站楼等高端外延式市场项目，进一步展示公司高端业务实力。据STR 统计中国筹建及规划中酒店数量达到687 家，各地区博物馆以及大剧院建设规模处于高增态势；中西部与二三线城市为主的新增公装需求增长良好。随着公司募投完成及人员配置进一步提升，股权激励完善激励机制，公司内部管理效率进一步提升。公司市场份额有望持续提升，牢固优势领域，不断开拓高端新市场。
    盈利预测：公司拟每10 股派1.5 元(含税)转增10 股；预告1 季度净利润同增80-110%。预计12-13 年EPS0.95、1.30 元，谨慎增持目标价27 元。