报告摘要： 
    业绩基本符合预期。2012年一季度，公司实现营业收入2.83亿元，同比增长24.6%；实现利润总额4442万元，同比增长20.2%；实现净利润3812万元，同比增长19.8%；实现每股收益0.12元，基本符合预期。 分项业务收入分析：（1）由于一季报信息有限，我们推测公司一季度金刚石销量增长在10%-15%左右，单价与去年四季度基本持平；（2）公司近年批量化生产刀具用大直径复合片，超硬刀具业务借此得到一定的发展，推测一季度仍有较快增长，预计全年增长将超过50%；（3）两个募投项目进展较快，今年将释放约一半的产能，公司前期进行了一定的市场拓展，预计今年两个项目仍会有较大的涨幅。 综合毛利率上升。一季度综合毛利率为32.3%，高于去年的25.8%。我们认为主要原因是：公司以旧换新，逐步淘汰小型六面顶压机，金刚石毛利率稳步有升；募投项目释放了部分产能，金属粉末和复合片业务增长较快，规模效应显现，毛利率也有一定程度提高。    综合毛利率上升。一季度综合毛利率为32.3%，高于去年的25.8%。我们认为主要原因是：公司以旧换新，逐步淘汰小型六面顶压机，金刚石毛利率稳步有升；募投项目释放了部分产能，金属粉末和复合片业务增长较快，规模效应显现，毛利率也有一定程度提高。 销售费用率和管理费用率同比提高。一季度，公司销售费用率为3.87%，高于去年同期的3.22%；管理费用率为7.41%，高于去年同期的5.52%，但环比均有所下降。营业费用及附加增加50%，主要原因是业务费用和运输费用等。管理费用同比增加67%，主要原因是母公司员工薪酬和研发费用增加。随着公司收入规模逐渐扩大，预计销售费用率和管理费用率将保持平稳。 人造金刚石行业今年可能面临产能过剩。受经济大环境的影响，金刚石市场需求不旺盛，国内几个金刚石生产商持续扩产，今年金刚石行业可能会产能过剩。再加上原材料价格的上涨，金刚石行业利润空间可能被挤压。人造金刚石业务在公司主业中占70%以上，行业波动会对公司业绩造成不利影响。 公司已成为国内乃至全球范围内极少数产品类别齐全的超硬材料及制品制造商，可以向下游客户提供产品类别、规格齐全以及性能稳定的各类超硬材料及制品产品，值得中长期关注。我们预计2012-2014年公司营业收入增速分别为22%，27%，22%，EPS分别为0.53元，0.70元，0.89元。给予公司2012年29倍PE，目标价15.6元，维持"增持-A"的投资评级。