◆事件：
    公司发布2012年一季报，2012年第一季度实现营业收入6,782.00万元，比上年同期增长17.6%；归属上市公司股东净利润2,415.03万元，比上年同期增长16.6%；每股收益0.07元。
    ◆收费策略调整短期影响业绩，但长期利于价值提升
    一季度公司广告服务、基金第三方销售等业务等积极推进。从盈利水平来看，2012 年一季度毛利率为74.2%，比上年同期提高4.3 个百分点。但营收与净利润增速相对平淡，主要原因在于公司针对持续低迷的证券市场，调整了收费端产品的策略，牺牲短期内收入来换取长期市场份额。费用方面，管理费用与销售费用两项费用占营收比为54.6%，而上年同期为51.2%，主要在于公司进一步加强免费金融终端和无线财经平台的研发和宣传推广。
    ◆看好公司的平台价值以及与资本市场深度关联，维持买入评级我们 4 月17 日发布了网公司深度研究《掘金“全民理财”时代的互联网金融信息服务商》，看好公司作为国内领先的财经信息服务综合运营商，其价值在中国金融市场建设拓广、加深的背景下将越发凸显。网络财经信息服务业作为互联网与金融服务业的交叉行业，随着中国互联网行业的高速发展、多层次资本市场的建立和发展、金融投资理财需求的快速增长，以及国家政策的大力扶持等，面临着千载难逢的发展机遇。
    公司未来 3 年随着代销业务、网络证券经纪等业务开展，股吧等产品价值的开掘，流量转化为收入的过程将提速，用户黏性的增强将带来广阔的盈利前景。虽然2012 年公司盈利因业务布局受到一定影响，相对于盈利而言更看重争取市场份额，但公司的业务模式拓展空间和潜力巨大。预测2012-2014 年EPS 分别为0.43 元、0.64 元、0.84 元。维持买入评级，6-12个月目标价17.0 元，对应2012 年PE 为40 倍。公司作为证券服务行业相关公司，市场表现有望受到5 月券商创新业务大会催化，建议投资者关注。
    ◆风险提示：
    经济景气、证券市场景气度波动；财经信息平台和网络信息传输系统安全运行风险；金融服务领域竞争加剧。