公司 11 年实现营业收入69.8 亿（+13%）归属于母公司净利润4.3 亿（-25%），12 年1Q 营业收入17.2 亿（-4%），归属于母公司净利润8721 万（-25%）。公司1Q 业绩有下滑，一方面有行业自身原因，一方面也受公司投资周期影响，但不改未来发展良好趋势，预计公司业绩全年前低后高，EPS2.77 元，对应PE7.9倍，维持 “审慎推荐-A”投资评级。
    各子公司业绩增减不一。由于富维东阳纳入合并报表，统计口径同比变化给公司带来收入增长，但投资收益减少。主要参控股子公司业绩来看：富维东阳塑料经营情况良好，净利润增长5269 万；江森自控饰件净利润下滑3426 元；天津英泰净利润下滑6757 万元，11 年一汽丰田增速4.5%，一汽轿车、一汽解放下滑明显，一汽大众独木难支。12 年1Q 下游环比改善，但同比依然大幅下滑。考虑到11 年2Q 丰田停产下滑明显，预计富维的配套同比增速将提升。
    新公司投产，依然未实现正收益。成都外饰件和钢车轮公司还未实现正收益，折旧摊销影响业绩贡献，预计2 季度随着成都整车产能上量，新公司实现正收益可能性极大，将给业绩带来提振，全年来看两家公司都将贡献正收益预计 12 年收入利润双增长。1Q 下滑并不影响公司全年增长，预计公司业绩从2Q 开始将呈现环比增长的趋势。12 年成都工厂捷达、速腾预计产量20万，新公司增速可期；重卡销量环比有明显好转，东阳、英泰和江森自控预计也将走出低谷。
    集团整体上市预期，公司资源逐渐集中。一汽集团整体上市渐行渐近，公司将受到更多集团内部订单倾斜，发展方向将以塑料件为主多方拓展，预计配套产品品类也将有所增加，配套车型和配套量将跟随下游集团公司共同成长，长期来看将呈现加速增长趋势。
    投资评级和风险提示：我们预计公司业绩全年前低后高，2Q 成都公司实现盈亏平衡或小幅盈利，全年增速可期。预估EPS12 年2.77 元、13 年3.34 元，对应12 年的PE、PB 分别为7.9、1.5 倍，维持 “审慎推荐-A”投资评级。风险提示：重卡持续低迷，乘用车销售不达预期。