2011 年商务地产销售约为83 亿元，较上年增加37%，占全年销售额比重为63.85%。出租物业收入和物业经营收入继续快速增长。
    2011 年业绩低于预期。报告期内，公司全年实现营业收入96.37 亿元，实现归属于母公司所有者的净利润20.18 亿元，分别同比增长18.83%和13.19%。
    公司EPS 为0.67 元，低于我们前期0.84 元的预期。其中公司增加持有物业相应带来公允价值增加约11 亿元；
    销售额有所下降，商业地产占比继续提升。公司实现房产销售签约面积约70万平方米，签约额约130 亿元，较上年下降了19.8%。其中：商务地产销售约为83 亿元，较上年增加37%，占全年销售额比重为63.85%，较好的完成了年度销售任务；公司住宅销售约为47 亿元，较上年下降了54%，占全年销售额比重为36.15%。公司住宅销售项目主要集中在北京和天津；出租物业收入快速增长。报告期内，公司出租物业实现营业收入约50,274 万元，同比增长13.33%。公司持有出租物业合计建筑面积约42.3 万平方米，其中办公楼（含车位）约为27.1 万平米，商业和餐饮约为15.2 万平米；物业经营继续快速增长。报告期内，公司经营物业共实现营业收入约35,572万元，同比增长24.28%。公司持有经营性物业合计建筑面积约为20.7 万平方米；
    业绩预测。我们预计公司2012-2014 年房地产结算收入分别为109 亿元、138亿元和162 亿元；公司主营收入分别为119 亿元、149 亿元和174 亿元；公司EPS 分别为0.75 元、0.79 元和0.88 元；
    股票估值。我们计算公司RNAV 为18.2 元。公司前期公告今年将进行160亿元左右的融资，展现了公司强悍的融资能力。这为公司今年的扩张打下了坚实的基础。我们按2012 年10 倍动态PE 对金融街进行估值，即目标价7.5元。我们维持公司股票“强烈推荐—A”的投资评级；