投资要点：
    定位主流，以销定产，销售增长确定且弹性大。1、11 年良好的销售表现归功于“准确判断”+“定位主流”+“灵活价格”+“商业助力”。12 年将继续向主流需求集中，加大90-120 平米户型占比。此外，货量约150 亿元的商业物业也将继续助力销售增长。2、1 季度刚需回暖明显，换房需求也随之升温，公司在重点抓刚需产品之外，也加强大户型产品消化，销售同比实现增长。2 季度将加大新推盘量，有信心销售较1 季度环比增长。3、我们预计公司12 年可售货量约1300 亿元，以11年68%的去化保守测算全年销售超880 亿元，同比增长超20%，这与公司10 年提出的“3 年再造”战略目标要求也基本一致。我们对市场的看法与公司相比更为乐观，我们认为公司销售增长仍有很大弹性空间，一方面公司“以销定产”后续很可能扩大开工，增加可售货量，另一方面去化水平也会提升。