◆事件：
    2011 年公司实现营业收入76,425.39 万元，同比增长17.26%；营业利润14,377.68 万元，同比增长9.14%；实现归属于上市公司股东净利润17,454.41 万元；同比增长7.82%。每股EPS0.39 元，低于市场一直预期。
    分配预案：每10 股派发现金股利0.4 元（含税）。同时公司公布一季报预增，同比增长：1.44% -15.03%。
    ◆点评：
    受环境监测市场启动迟滞的影响，公司在三大主营业务上涨跌互现。环保监测产品销售不佳，同比负增长7%；工业在线分析系统增长平稳，收入增长17%；实验室仪器在收购北京吉天后，收入大幅增长60%。另外公司上市后，对外扩张力度加大，销售费用和管理费用增加，对业绩有一定影响。
    公司总体毛利率变化不明显。
    ◆对公司长短期看法的修正：
    我们非常看好环境监测、工业过程监测、实验室仪器等细分领域未来的增长，特别是环境监测领域，随着投资的逐步到位，以及环保事件驱动催化的原因，环境监测行业进入新的景气周期，公司作为环境监测领域的龙头，无论在技术、产品研发、渠道扩张等竞争优势明显，具备与国际一流供应商竞争的能力。同时，公司通过并购进入实验室领域，确保了在这个细分领域的竞争能力。公司的运维服务也是公司作为本土公司对抗国际一流供应商的杀手级服务。
    ◆对盈利预测、投资评级和估值的修正：
    我们预测 2012 年-2014 年公司业绩为0.56 元、0.67 元、0.76 元，目前股价对应12 年PE 为26 倍，属正常估值，考虑到公司的行业龙头地位，给予“增持”评级。
    ◆风险提示：
    环境监测市场启动迟滞的风险；公司通过并购扩张进入新的细分领域这一商业模式有待验证。