1．事件
    公司2011年，实现营业收入184亿元，同比增长58%；归属于上市公司股东净利润88亿元，同比增长73%；实现每股收益8.44元，拟每10股派发现金红利39.97元（含税）。
    2．我们的分析与判断
    （一）股价表现的催化剂：（1）我们认为一季报业绩增速50%以上，成为最强烈催化剂；（2）预计上半年出厂价提升幅度将“远超”200元的市场预期
    我们认为，
    （1）预计上半年出厂价提升幅度将“远超”200元的市场预期。具体时点取决于流程进度。提价后，团购价等也将跟随上调。
    （2）专卖店限价由1099元大幅提升至1519元，已为出厂价打开提价空间。
    （3）我们预计2012年自营店新增EPS贡献超过3元。
    （二）自营店成为未来若干年业绩最重要驱动力
    虽然我们半年前（2011年8月）即预测“情人节玫瑰”——贵州茅台2012年EPS为13.18，但3月23日业绩快报方才促使投资者广泛认同此数值。按照2011业绩数据，我们预测的EPS2012增速仅仅刚过50%，应该说是较为保守。另外我们认为自营店取代提价成为未来若干年业绩最重要驱动力。
    （三）今年的投资机会就是去年的镜像
    现在的茅台投资机会就是去年的机会翻版——虽然部分投资者心存疑虑，但去年情人节我们开始推荐时，绝大部分投资者也对业绩释放不乐观。历史何其相像！
    3．投资建议
    我们维持（1）2011年8月对2012、2013年EPS分别为13.18和18.31元的判断，和（2）“推荐”评级。
    4．风险提示
    受多种因素影响的产品量价关系变化有可能超过我们的预期，从而影响对公司的盈利预测。