1．事件  公司发布年报，2011 年全年实现营业收入807.11 亿元，同比增长23.92%；归属于母公司所有者净利润38.64 亿元，同比增长52.96%；基本每股收益0.33 元，同比增长52.96%。营业收入增速放缓，净利润增速略高于10 年，同时公告公司手持订单820 亿元。  2．我们的分析与判断  （一）业绩符合预期，12 年动车组、货车、机车有望延续小幅增长  公司三大主营业务板块动车组、机车和货车，收入同比增长分别为43.7%、-1.3%、33.5%，营业收入占比分别为26.1%、22.2%、12.1%。  今年高铁预计新线投产3335 公里，需要270-300 列动车配置。南车目前手握380 亿动车订单，由于京广线北段和哈大线以250 为主，而目前两车均没有这个合同，若下半年铁道部启动招标，届时还会有约100列动车的市场需求，预计动车需求有20%以上的增速。  铁道部放开企业自备车采购是货车市场的一大利好，释放了长期压抑的自备车市场需求，11 年货车供不应求，估计12 年招标量与去年差不多，加上去年延迟交付的，货车市场会有20%的增长。  铁路大功率机车自去年9 月份交付完以后就没有启动，原因是大功率机车在转型升级，铁道部在研究8 轴9600 替代6 轴7200 的可能性。铁道部原本规划11 年底前大功率机车的保有量为7900 辆， 现在保有量为6000 辆左右，剩下的需求可能会在下半年招标。  （二）城轨业务发展稳定，新产业成为有益补充  11 年城轨地铁业务占比10.23%，营业收入同比增长14.81%， 低于10 年。这是因为城轨地铁交付通常会有1-1.5 年的滞后周期， 11 年交付的订单是09 年下半年左右的，那时受金融危机影响订单较少。目前各地都在积极推进城轨地铁建设，市场需求升温。公司12 年手持订单240 亿，50%今年支付，预计此块业务会有50%的同比增速。  公司新产业业务占比14.47%，收入同比增长35.36%。公司利用南车株洲所为载体来加快培育和发展战略性新兴产业，成果显著：复合新材料实现高速增长，风电设备和新能源汽车装备亦实现快速增长。未来这块业务将部分弥补南车主业增长乏力的困境。  （三）装备企业前景取决于客户（铁道部）改革  根据政府多次的表态，铁道部的体制已经无法保障铁路长期建设的需求，只有积极推进铁道部改革，政企分开、运网分离、开拓新的融资渠道，才能使铁路运输行业可持续发展，也使上游装备企业获得长足发展的动力