一、事件概述
    3月31日，公司发布了2011年年度报告。2011年公司实现营业收入23.46亿元，同比增长27.82%，归属于上市公司股东的净利润2.77亿元，同比增长40.78%，基本每股收益0.62元；2012年一季度归属于上市公司股东的净利润预增30%-50%。
    二、分析与判断
    毛利率、净利率进一步提升，现金流充足公司2011年总体毛利率为23.64%，较上年提升0.89个百分点；三项费用率微降0.08个百分点至7.93%，净利率大幅提升1.09个百分点至11.82%。经营活动产生的现金流量净额达到4.73亿元，同比增长556%。
    设计业务毛利率大幅提升、总承包毛利率有所下降，导致总体毛利率小幅提升公司2011年设计业务毛利率大幅提升11.02个百分点至59.05%，主要是由于公司掌握关键核心技术、定价能力较强以及项目管理水平进一步提高所致；工程总承包毛利率下降2.08个百分点至18.25%，主要有两个原因：一是项目规模增大，毛利较低的设备采购和建筑安装施工占项目收入比重增大，二是报告期内毛利率较低的成本加成合同占比增大。
    在手订单饱满，近期业绩有保障公司全年新签合同75.22亿元，同比增长184%，其中80%以上的合同需要跨期执行，预计公司目前在手合同100亿左右。充足的订单，为近期业绩增长奠定坚实基础。
    公司核心竞争力在于技术研发，将长期受益于现代煤化工全面爆发公司在不断巩固传统煤化工技术优势的同时，积极研发现代煤化工技术，并已经取得显著成果：成功开发了FMTP技术并正工程化，承担了国内煤制乙二醇在建装置80%以上的产能，承担了煤制天然气项目核心装置的工程设计工作，同时公司1万吨煤制芳烃工业试验装置正顺利推进，并正在积极跟踪和关注褐煤综合利用技术。
    如我们多篇报告所述，"十二五"是现代煤化工由示范向商业化推广的黄金时期，2012年将全面爆发，公司将长期受益。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2012-2014年归属母公司股东净利润分别为4.37亿、6.53亿、9.54亿元，同比增长57%、49%、46%，EPS分别为0.98元、1.46元、2.13元。维持公司强烈推荐评级，估值区间25-30元，对应2012年EPS、25-30倍PE。
    四、风险提示
    市场系统性风险，业绩低于预测的风险。