FMTP技术为我国煤制烯烃工业化奠定了坚实的技术基础
    作为我国第一个具有完全自主知识产权的煤制丙烯技术，FMTP工业化技术主要指标处于世界领先水平，该技术不仅着眼于催化剂、反应器等单元技术，更注重全流程技术集成化、系统优化，这为该技术顺利得到产业化应用提供了有效保证。【】。
    FMTP技术应用前景广阔石油替代战略层面，我国原油对外依存度持续走高，FMTP不仅开拓了一种石油替代的新途径，而且经济性良好，因而其石油替代战略意义凸显、大规模产业化推广的经济驱动力强劲。【】。行业层面，现代煤化工进入行业爆发拐点，"十二五"规划投资额超过2.5万亿，而煤制烯烃又是其中国家重点鼓励发展的项目之一。产业链层面，上游甲醇产能严重过剩，下游烯烃缺口巨大，FMTP正逢其时。实际上，煤制烯烃项目爆发的势头已经显现出来。
    公司垄断FMTP工业化装置技术，巨额订单可期
    根据技术开发协议，对于FMTP项目，由天辰公司负责项目相关的催化剂制备装置工程的设计与总承包业务，由公司负责项目相关的工业化装置的设计与总承包业务。同时，公司作为FMTP技术的工业试验性工程的总承包商，成为了国内唯一一个具备该类工程业绩的承包商。
    煤制烯烃项目投资额通常高达100多亿元、甚至超过200亿元，因此，在现代煤化工爆发、煤制烯烃成为十二五现代煤化工重中之重的背景下，公司承接煤制烯烃巨额订单值得期待。
    公司以技术研发见长，"TENBAGGER"特征愈发明显
    公司技术研发持续性很强。公司前一批技术研发（FMTP、煤制乙二醇、煤制天然气以及氯化法钛白粉等）已经进入收获期，下一批技术研发（煤制油间接液化法、页岩气提炼技术、煤制芳烃技术等）正在稳步推进，为持续的高成长奠定基础。
    2011年是公司大合同转型之年，上半年签约情况也证实了我们的判断。我们预计，公司2011年全年新签合同额或将超过100亿元。
    维持公司强烈推荐投资评级预计公司2011-2013年归属母公司股东净利润分别为3.82亿、6.46亿、9.47亿，同比增长94%、69%、47%，EPS分别为0.85元、1.44元、2.12元。维持公司强烈推荐评级，由于市场系统性原因，我们下调目标价至36元，对应2012年EPS、25倍PE。
    风险提示大盘系统性风险、业绩低于预测的风险。