事件： 
    公司公布2011年年报。本期公司实现营业收入24.31亿元，同比减少9.33％，归属于上市公司股东的净利润3.65亿元，同比增加16.17%；实现每股收益0.71元。公司2011年利润分配预案为每10股派发现金红利2元（含税）。
    投资建议： 
    公司房地产业务集中在南京，业务涵盖商品房和保障房开发、"大市政"产业链。目前，公司拥有商品房项目权益建面120万平，保障房项目权益建面近100万平，可满足三年开发需要。随着南京开发区东扩和建成区的提升，公司"大市政"业务进入高增长期；南京高科科技小额贷款公司的成立标志着公司多层次股权投资平台形成，股权投资将平滑和增厚公司的业绩。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.84和1.00元，对应RNAV是16.18元。截至4月5日，公司收盘于10.1元，对应2012年PE为12.05倍。考虑到"新三板"市场扩容逐步临近，公司参股多家园区高新技术企业，有望直接获益。因此，按照园区类上市公司2012年平均16倍PE，给予公司13.41元目标价，维持对公司的"买入"评级。
    主要分析： 
    公司开发业务毛利率上升、投资收益增加使净利增幅高于营收增幅：受项目结算偏少的影响，本期公司实现营收24.31亿元，同比减少9.33％。同时，受新城邻里、诚品城等较高毛利率项目结算的推动，以及参股公司较多的分红和增值股权转让的正面影响，全年公司实现净利润3.65亿元，同比反而增加16.17%。