调研要点：  
    房地产业务销售业绩良好，未来可售资源充足   
    公司今年主推的左右阳光和东城汇项目销售业绩良好。左右阳光住宅项目去化率90%以上，仅剩十来套大户型尾盘在售；SOHO 公寓及商业项目去化率也在50%以上，左右阳光整体去化率约80%。东城汇项目实行"售后返租和租售并举"政策，公司自持物业约50%，售出物业返租5 年，前3 年租金率7%， 后两年租金率8%。东城汇项目取得较好的销售业绩，目前拟售物业基本售罄， 预计2012 年四季度对外营业。公司2012 年可售资源充足，主推21 万平方米的荣域和56 万平方米的荣境项目，荣域计划近期推出首批50 套房源。  
    东区开发带来业务发展机遇   
    公司市政、房地产和创投等业务均受益东区开发业务。公司取得东园9.13 平方公里委托开发业务，计划投资约30 亿元，目前已经完成投资5 亿元。东区开发推动了公司工程、园林、水务和物业等市政业务发展，市政业务未来较快增长可期。同时，公司成功取得东区2 个保障房项目，总建筑面积约80 万平方米，占公司保障房项目的80%，若后续开发能涉及到商品住宅，公司也将有机会参与。  
    创投业务发展较快   
    2008 年公司出资5 亿元成立了南京高科新创投资有限公司，成功投资南京证券、广州农商行、广东怡创和恒安方信等公司。南京证券、广州农商行均在酝酿上市，据悉南京证券已处于资产评估阶段，广州农商行已完成股份制改革， 若能成功登陆资本市场，公司权益投资收益非常可观。，广州怡创业务涵盖电信基建工程、网规网优、网络维护三大类，主要为移动通信运营商提供专业技术服务，成长性较好。 
    医药板块盈利能力较强   
    公司旗下全资子公司臣功制药主要从事发、生产和销售儿科、心脑血管科、肿瘤科、感染科、消化科、皮肤科及妇科等药品，主打产品再欣、华芬、再佳、特等药品，其中再欣被评为国内驰名的儿童感冒药，在儿童感冒药市场中占据领先地位。臣功制药盈利能力较强，近三年平均净资产收益率均在20%以上， 2011 年前三季度臣功制药实现营业收入15393 万元，净利润2215 万元，净利润率14.39%。  
    估值和投资建议：  
    我们预计2011-2013 年公司EPS 分别为0.71 元、0.84 元和0.95 元，动态PE 分别为12.91X、11.01X、9.73X，PB 分别为0.91X、0.85X、0.79X，每股NAV14 元，折价率31.93%，估值安全边际较高，建议投资者关注。  风险提示：房地产市场波动风险。