投资要点：
    2012 年4 月6 日，万科A 公布了2012 年3 月份的销售情况。2012 年3 月，公司当月实现销售面积109.9 万平方米，销售金额 115.2 亿元，分别比2011 年同期增长了31.6%和23.5%，环比则增长了57%和53%。2012 年 1~3 月份，公司累计实现销售面积 300.9 万平方米，销售金额 310.7 亿元，累计同比下降了1%和12.5%。万科3 月份未增加房地产项目。
    点评：随着春节后银行对首套房贷款的扶持力度增加，购房贷款利率也由去年的上浮，调整为最低85 折的优惠利率，同时受房价开始下调的刺激，部分刚性需求开始入市，3 月份不少一、二线城市出现了交易量开始回升的小阳春。万科3 月份的销售数据也开始有所改善。由于去年二季度基数的原因，我们预计今年二季度，万科的销售情况同比应该继续有所好转。
    在土地储备方面，公司继2 月份未增加任何土地储备项目之后，3月份继续零入账。我们认为是多方面原因造成开发商拿地的积极性不高，一方面是宏观调控未见放松，企业多数仍然采取开源节流的过冬模式；另一方面，土地价格尚未随着房价的调整而有实质性的下降，土地成本偏高也是主要的原因。
    盈利预测及投资评级：我们对公司 2012 和2013 年的业绩预测为：2012 年每股收益为1.12 元；2013 年每股收益为1.37 元，目前公司估值不高，维持推荐评级。