调研情况： 我们27 日晚参加了广深铁路举办的2011 年年度业绩电话会议，就关心的问题与董秘郭总、总会计师唐总等公司高管进行了沟通交流。  投资要点：  业绩基本符合我们的预期   公司11 年实现营业收入146.91 亿元，同比增长8.95％，实现营业利润23.78 亿元，同比增长19.79％；实现归属于母公司净利润18.04 亿元，同比增长15.95％.每股收益0.25 元。每股派0.10 元。  提价和费用控制是业绩增长的主要来源   公司客货运输业务增长平稳，分别同比增长8.8%和5.43%。得益于客货运价的提升、煤炭和铁矿石占比的提高，公司毛利率水平较去年提升0.43 个百分点至26.85%。此外，管理费用和财务费用分别较去年下降6.2%和37.7%， 增厚了业绩。  12 年成本压力较大   11 年公司主营业务成本为98.92 亿元，仅同比增长7.77%，其中人工成本大幅增长21.86%，而维修费用下降21.88%；主要是因为公司11 年只有一般的维修。12 年、13 年公司将进入四级修，公司预计维修费用将增加约5 亿元。此外预计人工成本近几年将持续快速增长。  分流逐步显现，增长来自直通车和货运业务   广深港高铁广深段11 年底通车，对公司的分流在12 年将有所体现，福田站将于13 年底运营，界时公司面临更大的分流。武广高铁开通后，预计公司货运业务12 年将有较快增长。  维持推荐评级   我们预计公司12-14 年每股收益分别为0.25、0.26 和0.30 元，目前动态市盈率为14 倍，维持推荐投资评级。关注铁路改革和多经业务带来的投资机会