投资要点：
    2011 年公司完成旅客发送量9082 万人，同比增长6.95%；完成货运量6870 万吨，同比增长1.14%；公司实现营业收入146.91 亿，同比增长8.95%，归属于上市公司股东的净利润18.04亿元，增长15.95%。每股收益 0.25 元。
    公司主营业务成本增长 7.77%，略低于收入增长，其中折旧仅增1.6%、维修及线路绿化费用下降21.88%，另外公司财务费用下降37%，使得公司利润增幅明显大于收入增幅。
    2012 年是公司面临挑战的一年，广深港高铁的分流预期将会逐步体现，而区域经济增长放缓及产业内移，可能减缓公司客货运输的自然增长速度，另外，人工成本、维修费用仍将有所上升，而铁路运价能否提升，目前还没有确定性预期。我们预计公司2012 年业绩可能与2011 年大致持平。
    目前 PE 为14 倍，PB 不足1 倍。基于资产注入的预期及相对合理的估值，维持谨慎推荐投资评级，暂不建议作为重点投资品种。
    风险提示：分流大于预期、资产注入延迟或方案不理想。