投资要点： [T able_Summary]     ?业绩符合预期 。公司2011 年实现营业收入、营业利润、归属于上市公司股东净利润分别为29.5 亿元、11.6 亿元和8.8 亿元，按重列后分别同比增6.7%、17.2%、17.3%。实现每股收益0.40 元，符合预期。  清连高速贯通效应显现。报告期通行费收入27.2 亿元，同比增3.8%， 受宏观经济增长放缓、路网车流分布变化等影响，收入增速减缓。9 月宜连通车，清连高速受益路网贯通效应，四季度收入同比增37.5%， 12 年前两月同比增52.2%，清连将是今明两年重要的收入增长点。  政策负面影响可控。根据省政府收费公路清理实施方案，要求全省统一收费标准，梅观、机荷和盐排高速的费率或需相应下调，预计整体通行费收入将减少9%-10%。目前公司尚未收到调整费率的通知。  辅业扩张稳中求进。公司采用BT 模式参与贵龙城市大道一期建设及周边3000 亩土地一级开发，后续有望扩大合作。凭借丰富行业经验， 开展公路建造和营运委托管理服务，多个在建和营运项目稳步推进。  公路毛利率升、期间费用率降。公司自11 年7 月起变更公路养护责任拨备会计估计，此举大幅冲减营业成本2.58 亿元，报告期收费公路业务毛利率同比提升7.9 个百分点至59.5%。公司费用控制优异， 期间费用率同比下降3.1 个百分点至21.5%。  维持"谨慎增持"评级。拟派发每股股利0.16 元，分红率近40%， 目前股息率超4%。预测公司2012-14 年EPS 分别为0.43、0.49 和0.53 元，目标价4.5 元，对应12 年10.5X 市盈率。