● 2011 年每股收益0.52 元。公司主营中高压变频器，属于工业节能产品，2011 年实现收入5.92 亿元，同比增长52.69%，实现净利1.29 亿元，同比增长27.73%，每股收益0.52 元，拟每10 股转增4 股派2 元。其中摊销股权激励费用2389.92 万元（税前），扣除股权激励费用影响，2011 年公司净利同比增长47.9%。由于2011 年公司净资产收益率未达到10%的行权条件，股权激励方案将终止，预计2012 年由此将要摊销的费用为185.35 万元，2013 年和2014 年将不再有此项费用。
    ● 2011 年订单金额同比增长46.31%。2011 年公司新增变频器订单2281台，订单金额8.53 亿元，同比增长46.31%，保持了快速增长之势。其中高压变频器新增订单1634 台，同比增长54.15%，金额5.83 亿元，同比增长40.65%；新产品中低压及防爆变频器新增订单647 台，金额0.33 亿元。
    ● 高压变频器毛利率趋稳。2011 年公司通用型高压变频器实现收入4.83亿元，同比增长37.7%，毛利率34.85%，同比下降0.2 个百分点，趋于稳定；高性能高压变频器2011 年实现收入9027.98 万元，同比增长154.24%，毛利率63.44%，同比下降1.05 个百分点。
    ● 估值与评级。结合相对估值法与绝对估值法，我们认为公司未来12 个月的合理估值为18.61 元-19.5 元，建议增持。公司风险主要在于下游行业多为重化工行业，其变频器需求可能受宏观经济周期波动；行业竞争变化，导致产品价格下降、毛利率下滑；高性能变频器推广不如预期。