2011年业绩预告：预计实现营收5.45-6.2亿元，同比增长41%-60%；实现净利润1.25-1.42 亿元，同比增长24%-41%；实现EPS0.51-0.58元，基本符合预期。净利润增速低于营收增速的主要原因是：相比去年同期，本报告期内多确认股权激励费用2190 万元（税前）。
    同步提升机变频器进入收获期。前三季度公司已经确认3 台矿井同步提升机，目前仍有13 台在手订单，合同价值2 亿元左右，预计明年将大部分交货并确认收入。12 月17 日，公司的同步提升机通过了中国煤炭机械工业专家团的技术鉴定，将加快市场推广进程。考虑到超过60%的毛利率和旺盛的订单，我们认为同步提升机变频器将显著提升公司的盈利能力。
    通用高压变频器竞争环境好转。节能减排政策实施力度的加大和电力供应的趋紧，使高压变频器在经济较为严峻的形势下没有出现明显下滑，我们预计全年订单台数同比增长70%左右，市场份额位居行业前二；同时行业竞争环境缓和，产品价格趋于平稳。
    中低压变频器即将放量。武汉生产基地的中低压变频器已经实现销售收入，预计今年将实现3000-4000 万元，明年将放量增长。
    产业链不断完善降低成本。公司参股国电南自新能源、与晋煤集团合作、收购北变70%股权、新设北京合康亿盛电气将有效完善零部件配套降低采购成本，同时提高市场占有率。
    股权激励与软件退税对盈利的影响。2011 年确认股权激励费用2190 万元，同时收到2011 年软件增值税退税1499.9 万元。2011年股权激励费用摊销对当期业绩有一定的影响，但2012 年影响减弱，加上软件增值税返还，两者合计将抵销对净利润的影响。
    盈利预测：我们预测2011/2012 年实现EPS 分别为0.56/0.87 元，对应PE 分别为27.6/17.7，维持“增持”评级。
    风险提示：新增产能市场拓展的风险；需求下滑的风险。