报告摘要：  净利润同比增长190%。公司2011 年实现营业收入119.10 亿元，同比增长115.05%；营业利润21.56 亿元，同比增长243.38%；归属于上市公司股东净利润21.47 亿元，同比增长229.12%，实现每股收益1.50 元。主营业务利润率31.67%，较去年同期增加9.85 个百分点。  业绩增长主要来源于产品价格上涨及房地产收入确认。受2011 年钨精矿全年均价同比大幅上涨的带动，公司自有钨矿山盈利能力明显增强；同时钨精矿和稀土等原料价格的上涨，使得公司在前三季度、特别是上半年享受到了明显的低价库存收益。此外，下属房地产厦门海峡国际社区项目二期交房，集中确认收入，使得房地产公司实现净利润比上年增加2.18 亿元，直接增厚每股收益0.32 元。  钨及硬质合金主业优势不断加强。公司目前拥有年产6000 吨钨精矿、17000 吨APT、7000 吨钨粉，3700 吨碳化钨粉和3200 吨硬质合金的生产能力，钨自给率约为24.34%。硬质合金是公司未来的主要增长点，随着厦门金鹭和江西九江硬质合金项目的扩产，到2013 年公司硬质合金产能将增加至6000 吨，并最终形成8000 吨产能。  能源新材料业务渐入佳境。公司目前稀土产业链完整，上游拥有福建省内两个采矿证，下游应用产品配套建设了年产4000 吨冶炼分离能力、1500 吨荧光粉、3000 吨储氢合金粉、1500 吨锂离子电池产品的生产能力。金龙稀土3000 吨磁性材料项目，将于2012 年一季度开始试生产。受益于国家低碳经济发展和稀土扶持政策的推动，公司能源新材料的规模在未来较长的一段时间内具有较大的增长空间。  预计2012 年EPS 为1.40 元，维持"买入"评级。预计公司2012-2014 年EPS 分别为1.40 元、1.75 元和1.85 元，对应动态市盈率分别为32 倍、25 倍和24 倍，维持"买入"评级。