投资要点：
    我国食用菌生产主要是中小农户为主，工厂化始于上世纪七、八十年代，两者的销售渠道都是农贸批发市场为主，通过代理商来销售。虽然超市等终端对于食用菌鲜销也有需求，但受制手续繁琐、门槛高和前期投入较大等诸多问题，企业对此热情不高。根据食用菌协会相关数据显示，我国食用菌产量2000 年还不足700万吨，但到了2011 年产量达到了2,200 万吨，复合增长率达到了12.73%。
    行业集中度有所提升，但产品价格萎靡。 2011 年全国食用菌工厂化生产企业达到了652 家，同比增长47%，而2006 年企业数仅为46 家；工厂化食用菌日产量达到了3,183 吨，约占总产量的4.34%。
    其中规模化产量最高的是金针菇，日产量为1,348 吨，其次为杏鲍菇、双孢菇和蟹味菇。行业产能急速扩张的直接结果是产品价格的低迷。以公司的产品为例，过去三年，金针菇、真姬菇和白玉菇产品价格都有不同程度的下降。
    公司未来产能将持续释放。1、募投项目于2012 年8 月投产，共计日产28 吨食用菌；2、西充一期（日产金针菇8 吨）目前处于调试阶段，西充二期2012 年底建成投产，杏鲍菇生产线于2013年5 月建成；3、新乡项目2015 年将投产，日产金针菇90 吨、真姬菇40 吨和白玉菇20 吨。以此预计，2012-2015 年公司日产鲜品食用菌约81 吨、119 吨、149 吨和288 吨，复合增速预计47.47%。
    盈利预测与投资建议：公司未来产能持续释放，带来业绩提升，预计2012-2015 年实现销售收入2.81 亿元、4.15 亿元、5.75 亿元和10.13 亿元，EPS 分别是0.41 元、0.47 元、0.48 元和0.88 元，对应PE 分别为32 倍、28 倍、27 倍和15 倍，目前公司估值水平较高，给予中性评级，建议短期回避，中长期可适当关注。
    风险提示：产品价格继续下跌；产能不达预期。