投资逻辑
    去年下半年起，公司的液晶电视 ODM 及LED 背光源和照明业务进入快速增长阶段，且今明两年天时、地利、人和兼具。天时——全球代工比例上升、直下式LED 因替代CCFL 有成本优势而占比上升、地利——产能释放、人和——依靠管理和研发设计创新下的成本优势突出，在保持价格优势的同时高净利率可基本维持。
    无不尽其极地降成本是公司的核心竞争力。公司坚信“价格是硬道理，降价是主旋律”，尽力在各个环节降成本，以保持价格优势：公司人均产值高不以高薪酬为代价；自动化测试工装有效降低生产线人数；延伸上游，LED 灯珠自供；研发出解码、电源、背光驱动三板合一。
    业务的纵横延伸是公司发展的新动力。电视行业微利更有利公司获得更多订单，通过向大尺寸LED 电视和LED 产品的延伸，两项处在上升周期的业务的叠加使得公司具备短期高增长动力和长期发展基础。
    未来两年公司仍处于快速成长期。液晶电视仍是公司增长的源泉，2012 年俄罗斯和国内订单高速增长；数字机顶盒受益产品升级可恢复增长；LED高增速（当然目前贡献还不大），未来两年公司收入增速可达30%以上。
    盈利预测及投资建议
    盈利预测：预计公司2012-2014 年收入分别为65.9、85.4、107.6 亿元，增速为47.3%、29.6%、26.1%；净利润为6.07、7.74、9.23 亿元，增速为48.9%、27.4%、19.3%。对应EPS 为0.856、1.091、1.302 元。
    投资建议：公司现价对应12.4X12PE/9.7X13PE，作为成本控制能力极强的ODM 企业，考虑到明年还能快速增长，12 个月合理估值为18X12PE-15X13PE，即15.42-16.37 元，距离现价还有45%空间，给予买入建议。
    公司上周已公告一季报预增40-60%，我们估计接近60%的可能性较大，是股价的短期催化剂。
    风险提示
    产能释放后公司为争取订单，毛利率和净利率的下行速度有超过我们预期的风险。
    公司 LED 灯珠自供效果还处观察期，如效果不好将影响公司LED 产品销售，动摇公司长期发展基础。