业绩符合预期，收入增幅超预期。公司2011 年实现营业收入44.7 亿，同比增长48.12%，增速超预期（原先预计收入40.3 亿），实现净利润4.08 亿，同比增长19%，对应EPS 0.58 元（与我们预计的0.57 元基本一致）。收入超预期的主要原因是随着三季度松岗工厂的投产与电视机尺寸的提升，液晶电视代工销售收入大幅增长。
    收入的大幅增长再次印证了电视代工景气周期开始的判断。如我们调研简报所述，2011Q4，富士康、瑞轩等液晶电视代工巨头的出货量也都出现了大幅上升，说明这是一个行业性的机会。2011 年委外加工比例上升的原因主要为日系等传统品牌厂商成本压力日益加大，而未来几年的智能电视时代支撑外包加速又将增加两条强有力逻辑：（1） IT 巨头纷纷踏入智能电视阵营，行业竞争格局生变，竞争加剧；（2）智能电视时代“软件生态圈”是核心，制造弱化，加大外包是必然选择。
    重申一季度新产能释放带来高增长的观点。由于公司产能利用率一直较满，新产能的投放意味着马上能转化成收入与净利，2011 三四季度业绩的大幅提升已是印证。新租用的光明工厂今年2 月初开始投产，目前正处于爬坡期，预计二季度可达产，达产后产能增加180 万台（大尺寸），对应约20 亿收入规模。
    维持“增持”评级。我们认为公司受益于智能电视时代的外包潮流，具有成本优势，产能释放及时，未来两年仍是景气期。维持公司2012 年-2013 年盈利预测，预计EPS 分别为0.74 和0.87 元，复合增速22%。 现价对应13X12PE和11X13PE，具有一定安全边际，维持增持评级。