报告摘要：  2011 年净利润同比增长1.24%。公司2011 年实现营业收入62070.12 万元，同比增长3.98%；利润总额6282.98 万元，同比增长5.08%； 归属于上市公司股东的净利润为5109.74 万元，同比增长1.24% 。2011 年公司实现EPS0.51 元。  募投项目陆续投产。募投项目及超募资金项目中，"年产3000 吨维生素K3 技改项目"已于2011 年3 月底投产；年产20000 吨皮革助剂扩建项目将于今年9 月底投产；年产5000 吨维生素B3 建设项目将于今年6 月底投产；年产10000 吨烟酰胺建设项目也在推进中。  皮革助剂项目未来将贡献更多业绩。目前公司皮革助剂在全国的市场占有率不到2%。皮革助剂的市场空间巨大，细分程度很高；同时生产企业可以为自己的产品提供配套服务，因此毛利率更高。一般情况下皮革助剂新产品毛利率可达80%，平均毛利率30%－40%。  收购中华化工，进入香兰素领域。公司前期公告，将非公开发行股票， 募集资金总量不超过50000 万元，用于收购嘉兴市中华化工有限责任公司72%股权。中华化工2011 年，其香兰素的产能和销量分别达到11200 吨和9099 吨，产能和销量排名全球第一。通过本次非公开发行，公司的精细化工业务将更具规模，产品将更加多样，将进一步巩固公司在精细化工领域的地位和竞争能力。  业绩预测。预计2012－2013 年公司EPS 分别为0.64 元、0.85 元，给予"增持"评级。