公司亮点
    VB1 国内市场三家寡头垄断，充分享有价格上涨。VB1 产品2008 之前由于国内的重复建设业内竞争激烈，毛利率水平较低，即便2008 年维生素产品价格高位，其盈利也仅仅是勉强度日。而2008 年产品价格大幅回落加速了国内VB1 行业的洗牌，随着部分生产企业在竞争中逐步出局。维生素B1 市场主要竞争对手为荷兰帝斯曼公司（DSM）以及国内企业湖北华中药业有限公司、江西天新药业有限公司，全球需求量7000 吨左右。产量1600 吨，权益占70%，目前价格220 元/KG，去年年初价格只有100 元/KG，新进入者比较难，投入设备要18 个月，还需要认证、调试。
    随着云南陆良和平的停产整顿，公司VK3 产品市场占有率进一步提升（近60%），具有较强的话语权。K3 全球年需求量5500 吨，公司目前产能3000 吨，近60%市场份额，国内主要厂商云南陆良和平（产能1000 吨）去年由于铬污染事件停产整顿，濒临破残。目前价格110 元/KG，去年年初60 元/KG，陆良和平即使复产，量也很小，对公司份额影响不大。
    超募资金扩产B3 项目，有望复制公司在VB1 行业的成功。公司目前产能5000吨，2011 年底公告利用超募资金建设年产1 万吨的烟酰胺项目。维生素B3 的主要生产企业主要有瑞士龙沙集团、美国Vertellus 公司、印度吉友联公司三家，其中瑞士龙沙集团为全球最大的维生素B3 生产企业，市场占有率约为60%，全球年需求量5 万吨。公司预计项目投产后可以增加税前利润1.1 亿，考虑到VB3 的价格目前处于历史低位（58 元/KG），我们认为该项目投产后，将有望复制公司在VB1 行业的成功。
    皮革助剂行业有望成为新的业绩增长点。皮革助剂属于精细化工品，有数千种细分产品，更新换代快，客户定制化服务要求高，皮革助剂属于精细化工品，有数千种细分产品，更新换代快，客户定制化服务要求高。目前，国内对中高端皮革化工品的需求量不断上升，而90%以上的市场被国外大型跨国公司所垄断。为此，公司在海外布局了产品研发中心以提升竞争力。由于皮革助剂业务盈利能力较高，销售增长迅猛，公司规划的年产20000 吨皮革助剂扩建项目也将逐步释放产能。