事件： 公司发布2011 年年报，报告期内实现营业收入41.37 亿元，上市公司股东的净利润6.09 亿元，分别同比增长 32.25%和 97.67%，对应每股收益 0.68 元。利润分配预案：每10 股派2.20 元（含税）现金红利，无送转。   点评：  混泥土搅拌站协同体现，水泥量价齐升成就靓丽业绩。受益于福建塔牌二线全面顺利投产，公司2011 年水泥生产规模持续扩大，全年销售水泥 1,186 万吨，同比增长11.04%；实现销售收入39.41 亿元，同比增长28.5%。水泥销售价格同比上升 15.73%，带动综合毛利率上升1.91 个百分点至31.08%。做出重要贡献的是控股搅拌站在巩固公司水泥销售和稳定水泥价格方面的协同作用初见成效。混凝土项目不仅将成为公司新的利润增长点，还通过拓宽下游销售渠道增强区域水泥定价权。  公司费用控制得力，债券转股大幅降低资产负债率。公司销售费用同比下降34.57%，抵消了因人工成本、矿产资源补偿费、税费等的增加， 期间费用率仅同比增长2.59%，期间费用占营业收入比重同比下降了2.83 个百分点；同时，公司可转换公司债券转股、当期实现的净利润大幅增加使得归属于上市公司股东的所有者权益大幅增长，导致母公司资产负债水平进一步下降。  积极扩大粤东占有率，辐射闽赣周边遭遇竞争压力。公司主要产能集中在粤东和闽西地区，广东地区未来一年将淘汰 400 万吨落后产能， 有望借此契机扩大市场份额。公司规划至2015 年，水泥生产规模争取实现2,000 万吨。福塔二线水泥产能在今年完全释放，但是，新增水泥产能的主要销售市场--闽西赣南市场和珠三角市场，今年市场竞争仍较激烈，给公司带来销售压力。  我们预计2012、2013 年公司EPS 分别为0.74 和0.88 元，对应当前股价PE 为12.81 和10.77，考虑到区域市场存在水泥提价的可能性，给予公司"增持"评级。