营销成果理论化，继续深化改革
    公司11 年取得的三个历史突破：省内外占比达到6：4；中高端产品收入占比超70%；实现了8 个过亿市场。12 年公司将成果理论化，梳理出《汾酒营销18 法则》等文章，继续深化营销改革：1、坚持核心圈法则，将公司领导层、销售公司管理层、销售人员、经销商共同纳入核心圈，明确权责关系；2、实施八个同步，同步酒魂信仰、同步八个能力、同步产品策划、同步渠道建设等。
    汾酒、竹叶青双轮驱动，加快竹叶青市场推广
    11 年竹叶青公司完成收入3 亿元，12 年竹叶青销售公司关键是加强4 个聚焦（产品、市场、人群和媒体），将现有的产品线缩短至60%，价格向上延升，发展有潜力的核心产品；淘汰一些开发较慢的市场；以中年白领为细分人群。12 年预计竹叶青收入可增长60%，实现4.5-5 亿元。
    1 季度汾酒销售收入同比继续稳定增长
    公司前3 月销售平稳增长，市场需求保持旺盛，终端动销良好。
    一些地区一些产品出现断货，整体上处于结构性缺货状态，这是公司采取的策略，在对青花瓷以上品种实施控货，为树立高端品牌，维持价格稳定。草根调研下，北京、河南、广东等市场已完成今年任务的50%左右。
    12 年集团冲刺百亿目标，股份公司收入增长40%以上汾酒拥有百亿企业的基因，有望成为第6 家破百亿的酒企。品牌上作为清香鼻祖，拥有无法比拟的优势；营销上，随着体制的逐渐成熟和具体措施到位，公司将在13 年进入规模效益年后，保持较快增速。我们坚定看好公司未来的发展，后期公司在保健酒推广、扩大产能以及与集团资产整合方面还存在诸多值得期待的地方，并将陆续进入实际操作阶段。
    盈利预测与估值
    汾酒处于一个恢复性发展阶段，是一个价值回归的过程。公司12年销售目标为60 亿元，我们认为超过可能性非常大。预计11-13年EPS 分别为1.83 元和2.63 元和3.71 元，维持“增持”评级。
    目标价：75 元。