报告摘要：  年报摘要：2011 年公司实现营业收入167.6 亿元，同比增长20.18%， 归属于上市公司股东的净利润5.8 亿元，同比增长54.94%。EPS 为1.37 元。归属于上市公司股东净利润增幅高于净利润的增幅主要由于收购成都王府井少数股东权益影响所致。公司目前门店25 家，较年初增加3 家（鄂尔多斯王府井、西宁王府井、成都王府井购物中心）。  主力门店保持高速增长。公司主力门店成都王府井2011 年实现净利润3.27 亿，同比增长62.49%。此外，占净利润10%以上的长沙、西宁王府井店业绩同比增长分别为47.4%和35.7%。报告期内双安商场由于门店装修改造，净利润有所下降，但仍实现2000 万净利润。项目完成后，该门店国际品牌占比大幅提高，精品百货定位凸显。  毛利率管理成效显现。2011 年公司百货毛利率为16.61%，同比提升0.35 个百分点。报告期内，公司加大了毛利率管控力度，从进货、营销、销售和财务等多个环节入手，采取多项措施进行毛利率管理，超过7 成的门店毛利率较上年提升，扭转了逐年下滑的态势。  积极介入新业态。成都王府井购物中心的试营业，标志着公司在购物中心业态进入实际运行阶段，试营业当天销售量创下公司新店销售记录。电子商务平台北京网尚电子商务公司于2011 年10 月9 日完成工商登记注册，目前正在进行前期运营筹备。  费用率管控良好。2011 年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为9.01%、3.08%、0.44%，分别较上年变化0.33%、-0.06%、-0.24%。公司费用率管控良好。  2012 年计划。公司力争2012 年度实现营业收入同比增长10%以上， 预计新开门店3-5 家。福州王府井、西宁王府井2 店、郑州王府井1 店和抚顺王府井进入筹备开业期。同时，公司拟在2012 年对成都王府井百货春熙路店、重庆王府井解放碑店、西宁王府井1 点实施经营调整和装修改造。  公司作为全国最优秀的连锁百货龙头，未来仍将保持有序扩张状态。公司异地扩张能力强，可充分享受中西部发展利好；目前股价低于定向增发价41.51 元，具备安全边际。预计公司2012 年、2013 年EPS 为1.8 和2.3 元，目前股价对应的PE 分比为17 倍和13 倍，给予买入评级。