烟台冰轮发布了2011年年报：营业收入17.02亿元、同比增41.62%，归属于母公司所有者的净利润1.58亿元、同比增11.95%，EPS元0.40元；每10股派现金人民币1.00元（含税）。
    投资要点：公司是国内领先的冷冻设备供应商，营业利润中投资收益所占的比重超过50%；在节能降耗、冷链物流大发展的大背景下，公司主业发展较好；2011年全年投资净收益下滑15.72%只是表象，若考虑参股烟台万华收益则2011年真实投资净收益增长5.73%。公司后续有两个看点，一是参股公司的加速发展，二是烟台万华股权的处置；对于公司择机出售烟台万华股权而带来的或有收益，我们简化处理，假设公司没有出售从而在后续盈利预测中仍把烟台万华股权带来的投资收益考虑进去，同时假设参股公司贡献的投资收益2012-2014年增长率分别为10%、15%、20%；我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.54、0.66和0.82元，按25倍的2012年PE水平给予6个月目标价13.50元，公司上一交易日收盘价为10.53元，维持"买入"评级。
    风险提示：（1）国内经济下滑影响下游需求；（2）行业竞争或加剧；（3）参股公司业绩不确定性大。